债市信用危机爆发：没有一片雪花是无辜的

　　文|杨峻

　　腾讯金融科技副总裁，原平安集团副首席风险执行官

　　2020年以来，债券型基金的投资者可谓操碎了心。先是五六月份因市场利率上扬，债基净值普遍回撤两个百分点，然后是近期在华晨汽车和永城煤电债券接连违约的带动下，多只AAA信用评级的国企债券遭到市场集体折价抛售。踩雷的债基最大回撤超过13%，跌出了股基的样子。

　　近期AAA信用评级债券接连违约及被折价抛售事件的影响，远不止债基投资者那十多点的损失，整个市场可能都要为这场无序违约的信用危机埋单。

　　尽管2014年以来，债券违约已越来越常态化，但违约信用债的发行主体大都是风险较高的民营企业。哪怕是上海华信，中民投，海航集团等存量债券余额超200亿元的AAA评级民企违约，因市场已有预期，并未产生明显冲击。但最近，个别AAA级国企主体的债券，出乎大部分投资者预期“突然”违约，加剧了债券市场价格波动。这两天行情上蹿下跳，出现了一定程度的市场恐慌情绪，甚至有人说这是“信用债市场的至暗时刻”。