相比十三五规划设定的“6.5%以上”的年均实际GDP增速目标，预计十四五规划可能会明显淡化经济增长目标，要么不设定明确的增长目标，或者设定一个较低的且更灵活的增长目标，例如5%左右

鉴于8月经济活动和新增信贷超预期，政府进一步加码政策宽松的意愿可能继续降低。不过，鉴于疫情和中美关系的不确定性犹存，宏观政策也不会很快收紧

鉴于整体经济活动仍在继续回暖、最近出口大幅反弹、8月新增社融大幅超预期意味着央行加码货币宽松的意愿可能进一步降低

预计中国整体出口在2020年余下几个月中保持中低个位数同比增长，全年零增长

如果疫情继续得到控制，下半年整体经济有望进一步回暖，但环比反弹势头可能明显放缓，实际GDP同比增速有望反弹至5.5%—6%

中国发展面临的最大挑战包括地缘政治风险大幅升温，对华科技限制大幅收紧或者脱钩压力明显增加等。不过，更需要关注的应是中国自身的发展和战略。只要中国继续通过深化改革，中国经济长期向好的趋势应不会改变

今年有多个基本面因素可以支撑人民币汇率，但下半年中美关系的进一步恶化是主要的下行风险。预计今年下半年人民币对美元汇率会在7左右区间波动

考虑到整体经济活动强劲反弹、但未来不确定性犹存，我们预计货币政策将继续保持宽松基调，但进一步加码宽松的可能性较低

预计未来几个月出口增速可能较7月有所回落，不过随着外需复苏，下半年出口应会较上半年继续改善

供应链持续转移将直接对制造业投资产生负面影响，而对就业和其他投资的影响则相对有限。不断深化改革、扩大开放有助于保持自身经济的竞争力，中国市场的可观体量和高速发展也有望吸引更多外资流入

考虑到大部分经济活动已基本恢复常态，预计整体经济还有望进一步回暖，但环比反弹势头可能会明显减弱。随着国内消费转为正增长，房地产和基建投资继续保持稳健，下半年实际GDP同比增速也应能反弹至5.5-6%

鉴于二季度GDP增速反弹幅度超预期，将2020年全年实际GDP增速预测从此前的1.5%上调至2.5%（假设国内疫情不会再次大规模暴发）

二季度GDP增速大幅反弹但存在分化，消费和服务的恢复慢于投资和工业活动。下半年整体经济有望进一步回暖，不过环比反弹势头应会明显放缓，未来下行压力犹存

下半年出口有望温和反弹，不过下行压力犹存

虽然近期央行的流动性操作相对谨慎，市场利率从此前低位大幅上行，但鉴于两会的相关政策支持表述，以及国内经济复苏仍面临一定不确定性，预计年内货币信贷政策会继续保持宽松

即将公布的6月经济数据将显示国内经济活动继续回暖。随着整体经济活动逐步恢复常态，二季度实际GDP同比增速有望转正（0.6%）

二季度实际GDP可能同比增长0.5%-1%，好于此前预测的同比下跌0.7%。这意味着全年1.5%的GDP增速预测也面临一定上行风险。但即便如此，依然预计政策会继续保持宽松基调

预计央行会在年内降准50个基点，并下调MLF利率至多20个基点，不过鉴于央行显然更倾向于使用定向的再贷款工具，短期内全面降准的可能性有所降低

消费者情绪偏谨慎，以及全球其他主要经济体陷入衰退、供应链受阻等因素可能给国内经济的反弹带来一定下行压力