债市8月表现弱势，9月之后市场恐慌情绪升温，债市有一定程度走强。但从市场恐慌情绪升温背后驱动因素来看，欧美新冠肺炎疫情数据恶化以及美国大选不确定性增加对债市的影响可能是阶段性的

加快股票市场市场化改革可以从降低准入门槛、完善多层次股权融资市场和引入长钱三个方面，支持企业加大对核心技术的研发以保证产业链和供应链的稳定以及促进新经济的发展，进而助力形成内循环和双循环的新发展格局

8月经济复苏态势强劲，金融数据分化，社融和信贷增量超预期，M2增速回落，但企业流动改善，宽信用效果明显。CPI回落、PPI通缩降幅收窄为货币政策腾挪空间

预计国内外大概率均会有新冠疫苗在年内获批上市。同时，疫苗研发过程中必然存在的不确定性因素也可能对上市时间甚至临床结果造成较大影响

近期收紧房企融资延续了中央2016年以来楼市监管“房住不炒”的思路，未来也将大概率保持此监管思路。控制房地产信贷规模是未来大趋势。整体上看，“三道红线”对房企影响较大。50家大中房企约一半的企业将受到影响，其中大部分为中小房企

对于未来充满不确定性的中日关系，中国最好的对策是与日本建立更加紧密的经济联系，在经济上加强对日本的制衡

从推动双循环发展格局的角度看，内需挖潜是关键。未来国内需求能否有效提振，核心问题是如何提高国内实体经济的回报率、如何让增量财富更多向企业和居民部门倾斜、如何增强居民部门扩大消费的意愿等三个方面的问题

由于拜登目前非常大的民调支持率优势，加上特朗普作为在任总统，对疫情的糟糕对应，拜登很有可能在2020年的总统大选中获胜

过渡期延长不涉及资管新规相关监管标准的变动和调整，“去通道、去杠杆、回归资管业务本源和统一监管”的核心逻辑并未改变，过渡期延长的同时提出了更多存量资产的处置方式

全球经济复苏路径仍存在高度不确定性，全球主要央行在未来中长期内仍处于实际的宽松路径

结合当前处于高位的利率水平，下半年有两方面的不确定性，将对债市形成利好

地产行业销售、投资以及资金等多方面转暖，在一定程度上压缩了地产调控放松的空间，而部分城市楼市和土拍市场升温则打开了地产调控收紧的序幕

预计2020年固定资产投资可能在1%至1.5%之间。其中，2020年基建投资增速可能在5%至5.5%之间，房地产投资增速可能在5%左右，制造业投资增速可能在-5%至-4.5%之间

一季度以来，银行业规模增长较好，定价下行幅度较快，但息差收窄幅度好于预期，整体上维持了营收平稳增长

多地为应对疫情冲击，市场流动性宽松和地产融资监管边际放松，整体利率的下行以及货币市场的宽松，使大中型房企融资成本优化

2020年上半年债市利率经历了大幅下行后持续回升的过程。下半年疫情演变和债市走势存在较大不确定性，但经济复苏将给债市走势带来压力

近期监管层密集发声反映了货币政策在防止资金空转、避免导致实体融资难度上升之间寻求平衡，虽然货币政策未出现明显的转向，但一致性预期难以形成，债券市场整体波动加大，信用债由于信用利差保护调整幅度小于利率债，票息优势凸显

香港债券市场涉及的风险主要有利率风险、汇率风险、流动性风险和信用风险

国内经济仍处于逐步恢复中，部分企业和个人的经营活动和现金流动受到一定影响，叠加下半年股权质押到期规模8月与12月的小高峰，将对市场造成一定的流动性冲击